近日，良品铺子更新了招股说明书，拟公开发行不超过4100万股，募资7.73亿元，募集资金主要用于全渠道营销网络建设项目、仓储与物流体系建设项目、信息系统数字化升级项目，以及食品研发中心与检测中心改造升级项目等。
招股书显示，2015年—2018上半年，良品铺子公司业务规模和利润快速增长，分别实现营业收入31.49亿元、42.89亿元、54.24亿元和30.35亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为4535.82万元、9895.55万元、11346.17万元和11207.73万元。
但中国资本观察记者注意到，报告期内，良品铺子分别获得政府补助1134.39万元、2421.89万元、2406.97万元和249.89万元，3年半累计获得政府补助6216.14万元，分别占当期归属净利润的25%、24.47%、21.21%和2.23%。
此外，良品铺子还存在研发投入不足问题，而最惹人注意的是公司对员工社保缴纳不规范问题的说法，直接被专业人士的解读“打脸”。
研发投入低于政府补助
良品铺子招股书显示，报告期内，公司先后获得武汉、孝感、黄冈、长沙、成都、南昌等多地政府的相关补助，2015年—2018上半年分别获得1134.39万元、2421.89万元、2406.97万元和249.89万元补助，累计达到6216.14万元。其中，武汉临空港经济技术开发区企业发展扶持金补助最多，3年半累计发放3871.77万元。
这不禁令人想起同样同处于休闲零食赛道的盐津铺子(002847，SZ)。上市前，盐津铺子的销售额和净利润一直保持平稳增长，但自2017年2月在中小板上市后，盐津铺子业绩却突然变脸，2017年净利润下滑23.25%，2018年上半年继续下滑5.86%。在这背后，近几年来自政府补助的非经常性损益对盐津铺子的利润贡献巨大。以2018上半年前三季度为例，公司净利润为5509.96万元，但扣非净利润仅2466.74万元，主营业务的利润贡献率不到一半。
除了较高的政府补助，良品铺子的财务报表中还有一点广受质疑，即研发投入较低。
良品铺子总经理杨银芬曾多次对外称，良品铺子是一家技术公司。在招股书中，良品铺子也强调自己是一家“通过数字化技术融合供应链管理及全渠道销售体系开展高品质休闲食品业务的品牌运营企业”。但中国资本观察记者发现，报告期内，良品铺子的研发费用投入分别只有525.53万元、2550.44万元、2014.53万元和952.08万元，研发费用占当期营业收入的比例分别为0.17%、0.06%、0.37%和0.31%，3年半合计研发总投入仅6042.58万元，还没有同期获得的政府补助多。
对此，良品铺子相关负责人对中国资本观察记者回应称，公司研发投入包括费用化研发投入和外购无形资产两大部分。算上“外购无形资产”的话，报告期内，公司的研发投入分别为585.97万元、5，835.35万元、4，145.90 万元和963.62万元，保障了公司业务的快速发展。公司的研发占比与同行业相比持平甚至更高。此外，公司也在募投项目中安排了食品研发中心和检测中心改造升级项目。
15%员工无社保?
2019年1月4日，媒体刊发一篇《良品铺子：从社保新规看员工内部发展》的广告软文。
文章中称：本次新修订的社保制度，从2019年1月1日起，社保费(包括基本养老保险费用、医保费用、工伤保险费等)交给税务部门统一进行征收。良品铺子认为，这项改革将对公司整体，对员工生活都有着很大的影响。新修订的社保条款主要是面向一些之前走捷径降低成本，拖欠甚至不按规定为员工缴纳社保的公司。看似是加重企业生存成本，恶化生存环境，实际上是严正行业风气，为员工谋求利益。这正与良品铺子尊重人，培养人，成就人的用人理念相适应。新社保的出台，进一步为员工利益提供了保障。
