以2017年为例，2017年阳光城新增土地项目120个，新增计容面积 2,021.63万平方米，其中通过公开招拍挂新增68个土地项目(含权益类)，计容面积947.34万平方米，按权益比例计算成交金额为218亿元;通过并购获得52个地块项目，计容面积1,074.29万平方米，成交金额为556亿元。仅拿地一项，阳光城一年就支出了774亿元，达到了总销售额的84.59%。
但成长并非没有代价，随之而来的便是阳光城负债规模的节节走高。数据显示，2015年到2017年间，阳光城合并口径资产负债率分别为80.42%、84.29%和85.66%，呈现逐步上升的趋势。
2015年到2017年，阳光城总负债分别高达564.31亿元、1015.06亿元和1926.80亿元，复合增长率达到了85%，高于阳光城规模的增长率。
在房地产市场行情好，融资、回款能够有所保障的情况下，阳光城通过举债、加杠杆的方式做大规模是行得通的，但当市场行情发生变化，销售、回款、融资都变的艰难的时候，问题也随之出现。
数据显示，虽然2018年上半年阳光城收缩了拿地的规模，仅耗资105亿元新增计容面积551.85万平方米。但阳光城的负债水平仍持续升温。截至2018年6月30日，阳光城资产负债率已进一步上升至85.73%。
截至2018年6月末，阳光城短期借款131亿元，一年内到期的非流动负债3,105,511.52万元，其他流动负债为7,579.00万元，合计占有息负债 38.62%，而当期，阳光城账面货币资金仅为332.90亿元，并未足以覆盖短期债务敞口，存在一定的流动性风险。
负债规模高企，但滚雪球的游戏还得继续。
今年以来，新加入阳光城的“双斌”——董事长朱荣斌和首席财务官吴建斌，尝试了多种融资方式，诸如发行公司债、设立物业类资产专项计划、发行定向债务融资工具、发行供应链ABS等，努力填补资金缺口，缓解公司流动性压力。
但在去杠杆背景下，特别是在房企资金受调控重点监管情形下，阳光城要想在融资上实现突破也并非易事。
最新一期发债结果显示，与母公司遭遇的融资困境相同，阳光城自身的融资环境也并不乐观。
10月22日，阳光城披露2018年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)发行结果。该期债券原定基础发行规模5亿元，可超额配售规模不超过10亿元(含10亿元)，利率询价区间6.5%-7.5%。最终实际发行规模11亿元人民币，最终票面利率7.50%。
04，结语
积雪需要一个冬天，雪崩却只需要几秒。
当整个行业都面临转折，如何小心地度过冬天，更加考验每一个经营者的智慧。
阳光城首席财务官吴建斌曾说，房地产的生意说到底其实就是三个要素：人、地、钱。但当地产公司最为核心的资金要素被上帝之手呃住喉咙之际，手握强兵壮马和储备诸多土地的阳光城，是否能顺利地度过即将到来的寒冬，考验或许才刚刚开始。
