当然，高溢价也让恺英留有后手，协议中，恺英网络要求浙江盛和在2017年12月31日前将现金支付的16亿元中的7.5亿用来购买上市公司的非限售流通股，自实际购买日起锁定三年，次年开始逐渐解禁，另外，盛和也签下了业绩对赌协议，承诺2017-2019三年分别完成2.5亿、3.1亿和3.8亿。
这样的条款显然是在维护恺英网络的股价，在高溢价现金并购案例中，要求标的公司购买上市公司股票，也是一种维护上市公司股价的条件，但此类高溢价并存有特殊条款的并购动作也存在“效益不及预期”“商誉减值风险”等潜在问题。
2017年底，恺英网络的股价创下29.03元的历史高位，中泰证券给出买入评级，认为恺英市值区间为500亿-600亿，对应股价41.66元，还有很大的上涨空间。
但市场不及预期，4个多月内，恺英网络股价腰斩，跌幅近半，市值蒸发200多亿。
而在2017年12月股价高位时，王悦手中所持21.44%的股份已被质押17.07%，套现所得用于公司其他用途。
2018年初，王悦发布内部邮件，宣布公司将成立区块链事业部，计划首款产品将于2018年下半年出炉，这是2017年底区块链风口爆发后，恺英又一次对风口的追逐，而从社交游戏到网页游戏再到手游，恺英追逐风口的脚步从未停下。
上市之初，恺英网络定下了“平台+内容+VR/AR”三大战略，在以VR/AR为代表的互联网高科技方面投入巨大，但未见成效，又在2017年着力发展“科技金融”“大数据智能处理中心”“影游联动”，投资了一系列中小型企业，其中不乏P2P小贷公司。
尴尬的是，除了《蓝月传奇》，恺英的一系列尝试都没能给市场留下什么深刻的印象，随着盛和的几款网页游戏进入生命末期，恺英再一次陷入后继乏力的焦虑之中，老的套路再次上演。
2018年5月，恺英网络以6.5倍高溢价收购浙江九翎70%股权，这家成立不到2年的新公司专注H5游戏和微信小游戏，旗下的H5游戏《传奇来了》也拥有爆款潜质，2017年收入超过2.5亿元。
这次的收购中，九翎像盛和一样签下业绩对赌协议和股票购买承诺，为恺英托市，但同样的套路无法让投资者扭转预期，恺英的股票一路下跌，跌到今天的每股3元左右，恺英失去了它的救命稻草，王悦等大股东因涉嫌操纵证券市场，严重损害中小股东权益，付出了自己的代价。
资本幻梦
现在回首再看2015年-2017年恺英网络的“速度与激情”，“光荣与梦想”，仿佛一场幻梦。
在那些疯狂的日子，大水漫灌，钱多得花不完，资本过处一片繁荣，游戏行业更是狂飙突进的冲锋手，随便拉起一个团队，见几次投资人，就能拿到开发资金，上线之后，买量成本低，随便花点钱就能招来不少用户，赚来的钱又立马投入到下一款游戏开发中。
投入成本低，上线速度快，高周转，低质量，一款款游戏就像被打了激素催熟的鸡，被端到玩家的餐桌上，恺英网络则靠着中年玩家的情怀与消费能力被推上神坛。
更可怕的是，游戏之外，资本运作、概念炒作，钱生钱的套路和把戏被玩得风生水起，狂热之中的人砸钱进场，割韭菜的大刀举起又落下，背离了业务的初衷，失掉了踏实打磨的工匠品质。
建立在泡沫上的一切繁华都是虚幻的，说倒便倒，永远追逐风口，也要做好随时被风口抛下的准备。
显然，恺英也做了转型的尝试，但在一些生死攸关的节点上，做了错误的决策，方向一错，使多少力气都是白费。
主营业务单一的游戏行业大公司普遍面临与恺英相同的问题，2018年外部环境的不确定性成了检测这些公司是否“虚胖”的一道重大考验，一些踏踏实实打磨游戏的公司得到了市场的承认，用前期投入大、研发周期长的精品游戏实现了营收口碑双赢，但比起这种“赌博”行为，更多的公司更愿意追逐风口，丰富自身业务构成，拓展边界，寻找新的增长点。
据知情人士透露，类似三七互娱这样的传统游戏公司也在布局泛娱乐及社交业务，尝试改变单一的营收结构。
既有尝试，难免失败，但轻松得来的钱赚多了，不管是公司还是人，都容易失掉一些基本功，废掉之后，去走一些投机取巧的歪路数，也就容易落得不好的下场。
资本市场上总有惊才绝艳之辈的辉煌传说，但能笑傲江湖的终究太少，离开了恺英的王悦终成过往，离开了王悦的恺英是否还有翻盘的机会，也只能看幸运女神会不会再一次眷顾恺英，让其用另一个爆款游戏来获得一点喘息的时机。
