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湘财证券策略:上半年GDP累计同比增速略超预期 A股指数持续震荡上行

来源:未知    时间:2025-07-20 23:36

  来源:湘财证券股份有限公司

  核心要点:

  2025.07.14-2025.07.18 日,A 股指数震荡上行据Wind 数据,2025.07.14-2025.07.18 日,我们关注的6 个A 股指数,全部呈现震荡上行态势:上证指数上涨0.69%、深证成指上涨2.04%,创业板指上涨3.17%、沪深300 上涨1.09%、科创综指上涨3.02%、万得全A 上涨1.40%。周振幅最大的是创业板指的4.89%。

  A 股主要指数上周继续保持震荡上行态势。上证指数站稳3500 点,主要动力来自科技板块的发力,且二季度宏观数据略超预期,上半年GDP 累积同比增长5.3%,为市场震荡上行奠定基础。我们认为,大盘目前处于连续震荡上行过程中,短期是银行、保险与科技板块的轮动发力,但消费板块短期略偏弱,预期大盘能够继续保持“慢牛”运行态势。

  一级行业涨多跌少,二级行业地面兵装Ⅱ、元件累计涨幅居前据Wind 数据,31 个申万一级行业上周涨多跌少。周涨幅居前的板块是:

  通信、医药生物,周涨幅分别为7.56%、4.00%。而周涨跌幅居后的板块是:

  传媒、房地产,周涨幅分别为-2.24%和-2.17%。

  据Wind 数据,124 个申万二级行业(扣除林业)上周涨幅居前的板块是通信设备、元件,周涨幅分别为10.38%和9.36%。2025 年以来累计涨幅居前的是:地面兵装Ⅱ、元件,累计涨幅分别为61.06%、39.84%。而周跌幅居前的板块是:游戏Ⅱ、房地产服务,周跌幅分别为-4.02%和-3.92%。2025年以来累计跌幅居前的板块是:煤炭开采、酒店餐饮分别累计下跌了-13.77%、-10.80%。

  据Wind 数据,259 个申万三级行业(扣除16 个无数据行业)上周涨幅居前的是会展服务、通信网络设备及器件,周涨幅分别为21.04%和15.82%。

  2025 年来累计涨幅居前的是地面兵装Ⅲ、印制电路板,累计涨幅分别为61.06%、59.09%。周跌幅居前的板块是油品石化贸易、塑料包装,周跌幅分别为-7.79%、-4.38%。2025 年以来超市、焦煤累计跌幅居前,跌幅分别为-17.55%、-16.83%。

  宏观数据方面,上半年GDP 累计同比增速略超预期据Wind 数据,2025.07.14-2025.07.18 日期间公布的宏观数据主要有:进出口、社会消费品零售总额、固定资产投资以及GDP 等。进出口方面,6 月出口当月同比增速5.9%,如期反弹;上半年累计增速也是5.9%,整体保持在6%附近,符合市场预期。社会消费品零售总额方面,6 月当月同比增速4.8%,明显低于5 月当月同比6%,主要是6 月餐饮收入当月同比只有0.9%,远低于5 月的5.9%。固定资产投资方面,上半年固定资产投资累计同比增速下滑至2.8%,且是自2025 年3 月以来连续下滑,从固定资产投资的组成来看,基础设施建设、制造业以及房地产开发投资完成额的处于下滑状态,但相应累计同比的绝对值来看,基础设施建设、制造业累计同比增速依然保持在8.90%和7.50%的相对高位,但房地产开发投资完成额  累计同比增速下滑至-11.20%,处于1999 年以来的次低水平,仅次于2020年2 月受新冠疫情影响形成的-16.30%的累计同比数据。GDP 方面,2025年上半年GDP 累计增速5.3%,略高于市场预期。

  投资建议

  长维度来看,目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中,在稳住股市的政策指导下,2025 年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看,2025 年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域将是2025 年度内市场关注的主要方向。

  短维度来看,7 月份我国依然处于中美关税90 天缓冲期内,我国出口有望保持相对韧性,大环境稳定有利于市场上行。不过,美联储7 月会否降息存在较大不确定,且美国对其他国家对等关税90 天暂停期已过,美国近期在关税方面动作不断,预期将对全球资本市场形成一定负面影响。

  我们预期7 月A 股市场将呈现小幅震荡上行态势,建议重点关注:科技相关领域的突破机会(半导体、元件、游戏等);长期资金入市相关的红利板块(银行、保险);以及消费领域有基本面支撑的板块。

  风险提示

  国际方面:美国总统特朗普的出口政策具有较高的不确定性;美国对其贸易伙伴征收对等关税,可能导致全球经济放缓;国内方面:美国提高对中国商品的关税,对我国净出口的影响将逐步显现;我国房地产价格若进一步下行,将影响国内推动消费的努力;地方债务化解依然需要时间,存在不及预期可能。

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