本期投资提示： 黑船受限是油轮大周期逻辑最后一片拼图，供给端黑船运营难度增加，效率进一步下降，老旧船淘汰恢复正常。需求端过去影响油轮高度的根源在于伊朗、俄油增产导致OPEC 推迟增产得以消除，春节后需求恢复，OPEC 产量恢复概率增加，美国增产拉长运距，节后运价有望再上台阶。继续推荐中远海能AH、招商轮船、招商南油、兴通股份。 航运：黑船受限是油轮大周期逻辑最后一片拼图，节后运价有望再上台阶。原油运：VLCC 本周运价大幅上涨132%至50850 美元/天。油价波动导致市场拿船节奏加快叠加1 月底和2 月初货盘的支撑，以及船东强劲的情绪，运价出现暴涨。虽然租家有意压低价格，但是更恐慌于运力清单缩短后签不到运力。 下周2 月初货盘尚未结束，船东情绪依然坚挺，有可能继续推涨运价，但警惕下半周接近春节假期以及租家可能通过放缓拿船节奏压低运价。苏伊士原油轮运价同比上涨48%至37308 美元/天；阿芙拉原油轮运价上涨3%至27669 美元/天。成品油：LR2 运价环比上涨46%至35261 美元/天，主要因运力紧张导致。MR 运价环比上涨43%至18676 美元/天，大西洋运价涨幅更为显著，亚洲市场运价也企稳抬升。干散：BDI 本周五收于987 点，环比上周五下降6%。BCI 收于11555 美元/天，下跌4%。本周澳大利亚西部和北部迎来双气旋，导致西澳铁矿出口港沃尔科特港和丹皮尔港所有泊位计划将于本周五关闭至下周二。影响本周及下周出货节奏带来的运价波动。BPI 环比上周五下滑6%； BSI 下滑11%。集运: 17 日SCFI 指数录得2130.82 点，环比下跌7.0%。欧线运价环比下跌6.6%至2279 美元/TEU。据报道15 日，卡塔尔、埃及、美国发布联合声明宣布以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）达成协议。协议将于2025 年1 月19 日生效，分三阶段实现。该消息一定程度上导致了市场对远期运价下跌的预期，但具体是否能实质性落地、胡塞态度对停火协议的态度以及航司复航红海的计划和执行仍有待观察。北美航线运价继续回落，主要还是季节性走势。本周美西航线下跌9.6%至4232 美元/FEU，美东航线下跌4.3%至5960 美元/FEU。1 月10 日内贸集运运价PDCI 录得1335 点，环比下跌1.2%。造船： 1 月17 日新造船价格录得188.54 点，较年初下滑0.29%。 快递：1）公司：申通发布业绩预增公告；中国邮政24 年业务量达180 亿件。快递公司12 月数据出炉。a）1 月14 日，申通发布2024 年度业绩预告，预计2024 年归母净利润9.5-10.5 亿元，同比增长178.84%-208.19%；扣非净利润9.5-10.5 亿元，同比增长179.86%-209.32%。b）1 月15 日，据中国邮政集团2025 年工作会议，2024 年实现寄递业务量180 亿件，同比增长18.9%，其中特快业务收入增长12.3%。c）快递公司发布12 月月报，业务量增速：申通（31.72%）>圆通（23.49%）>韵达（18.92%）；单票价格：圆通（2.29 元）>韵达（2.03 元）>申通（2.02 元）。2）投资分析意见：看好直营物流顺周期修复，把握通达系强α公司回调机遇。直营物流通过自身降本增效与经营修复，在需求承压下实现利润逆势增长，结合产能释放周期，若需求回暖，业绩弹性较大，建议关注顺丰控股京东物流。双十一旺季结束，但电商快递整体量、价仍保持合理水平，长期格局愈发清晰，估值已体现对价格战的悲观预期，建议把握优质公司回调机遇，推荐圆通速递、申通快递。 航空货运：1）1 月15 日TAC 运价指数，上海浦东出口空运指数为4484 点，环比下降9.71%，同比增长24.24%；香港出口空运指数为3703 点，环比下降5.61%，同比增长7.58%。2）公司： 1 月13 日国货航发布投资者活动记录表，公司在2025-2026 年拟引进5 架B777-200F 货机（2026 年前完成交付）；5 架A330-200 飞机（2025 年完成交付）.根据顺丰国际官方微信公众号，顺丰推出韩国至中国进口集运服务，采用简化便捷的操作流程。 航空机场：1）波音空客公布2024 年12 月交付情况：空客12 月交付A320 系列飞机92 架，环比上月+26 架。1-12 月空客月均交付50 架，同比23 年+6.4%。（疫情前月均交付量60 架，2023 年月均交付量47 架）。波音12 月交付737 系列飞机18 架，环比上月+9 架。1-12 月波音月均交付22 架，同比23 年-33%。（疫情前月均交付量45 架，2023 年月均交付33 架）。2）1 月13 日，中国航空运输协会召开2024 年第四季度理事单位信息沟通会。2024 年航空公司整体盈利44.7 亿元，比上年减亏增盈102 亿元，有20 家航空公司实现盈利。2024 全年完成旅客运输量7.3 亿人次，创历史新高，同比增长17.9%，较2019 年增长10.6%。全年飞机平均日利用率为8.9 小时，比上年增长0.8 小时。全年正班客座率为83.3%，同比提高5.4 个百分点，较2019 年提高0.1 个百分点。3）投资分析意见：需求持续复苏环境下优先推荐关注航空板块，，供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，同时在外部油价变化配合下板块能够释放较大业绩提升空间。推荐吉祥航空、国泰航空、中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、华夏航空。关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商、关注业绩持续修复的机场板块。 公路铁路：推荐宁沪高速、招商公路、大秦铁路、京沪高铁。关注广深铁路、铁龙物流、中铁特货、粤高速A、深高速、赣粤高速、福建高速、五洲交通。根据交通运输部数据，1 月6 日-1 月12 日国家铁路累计运输货物7723.5 万吨，环比增长2.98%，全国高速公路累计货车通行5622.2 万辆，环比增长8.08%。根据交通运输部数据，春运前三日全社会跨区域人员流动量共5.4 亿人次，同比24 年下降6%。根据百度迁徙规模指数，1 月14 日春运正式开启，本周迁徙规模数据环比上升。全国范围看，北上广三地迁入迁出指数环比均有所增长。 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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