账面还剩70亿，Shopee需要自救
“腾讯撤出后，虾皮每况愈下，目前公司账面还有70亿现金，目前的目标是活两年。”梁成对记者表示，Shopee的风评正在下降，留人变得越来越困难。随着新业务的扩张失利，Shopee的人数正在回归两年前的水平。
在这场风波中，Shopee从财大气粗的金主形象倒塌得太快，让不少员工及商家无暇反应。特别是在Shopee西班牙站点的废弃中，Shopee已经在当地做到市场头名位置，但依然选择撤离。
融资危机或是其中一项重要原因，财报显示，除了靠游戏业务提供的利润“输血”以外，发行股份和发行债券是Sea的两大现金来源，在2021年，Sea通过筹资活动产生了74.02亿美元现金流净额，其中40.5亿来自发股，28.46亿来自发债。而同期，Sea的净亏损达到20.47亿美元。这意味着，sea需要二级市场融资和游戏业务输血共同供养电商这个庞然大物。
如今，Sea手中的资本杠杆一端失灵。今年以来Sea不再有大规模增发动作，前两个季度筹资活动净额分别为1.4亿美元和4.4亿美元;另一方面，Sea的游戏收入面临增速下滑。
今年二季度，尽管Garena游戏业务的活跃用户数大幅增长，但付费用户还是流失了500万左右，这导致Garena流水同比暴跌40%，同时收入从10亿美元降至9亿美元，并低于市场预期。尽管《Free Fire》蝉联了全球下载量第一游戏的名号，但游戏正在步入平稳期，进一步为公司扩大输血量的概率在缩减。
这驱动Sea在电商业务上追求更激进的降本增效。鉴于在今年年底前实现扭亏为盈的目标，Shopee放弃了诸多高增速国家站点。
但盈利本身存在困难。Sea的核心业务区域是下沉市场，在东南亚除新加坡以外的国家当中，Shopee面临市场渗透率快速走高，但ARPU低迷的现状，在游戏市场逻辑也是如此，尽管通过加大推广力度，Garena吸引到更多的活跃用户，但对付费用户的转化仍然乏力。
特别是Shopee的运费补贴和低客单价逻辑下，消费者更习惯“薅羊毛”式的消费。有相关人士计算，在印尼，Shopee每单抽取商户0.4美金手续费，但可能要付出1美金以上的物流成本，以4%抽佣比例计算，Shopee每单要付出8%亏损代价。尽管Shopee的抽佣比例一路走高，但Shopee的销售净利率仍然在-20%以上。
这与曾几何时拼多多的处境类似——在大额销售费用和消费者补贴面前，市场对拼多多的盈利能力产生质疑。结果是拼多多证明，在成型的用户心智及对商家谈判能力基础上，平台有能力实现扭亏为盈。对Shopee来说同理，只有收缩触角，回到用户基础牢靠的基本盘，平台的扭亏为盈概率才更大。
这是一场狼狈的撤退，Shopee前面摆着中国互联网行业成熟的发展路径，但在上路之前，Shopee需要先活下去。
