版权泡沫破裂
乐视玩版权起家，其它视频网站至今仍然巨亏，乐视网却早早实现盈利并于2012年登上创业板。
当年乐视通过两个途径赚到第一桶金：一是把早年以“白菜价”购买的版权内容“分销”给其它视频网站，2011年“版权分销”收入占营收的56%;二是把内容与贴片广告打包提供给视频网站，截至2013年广告收入超过版权分销。那时乐视网生意的本质是2B的版权交易，而非视频网站。
上市后，乐视网没有躺在早年囤积的版权内容上吃老本，而是奋力加入版权采购大战。2013年~2016年，版权内容的成本分别为12.8亿、14.6亿、23.9亿和31.9亿。
截至2017年末，乐视网版权内容总成本(即账面原值)达96.4亿元。
2017年，在资金极端紧张的情况下，乐视网内容支付仍达30.15亿，其中三分之二在上半年支出，说明孙宏斌曾奋力一搏。2018年H1版权支出降至1.48亿，孙宏斌放弃了“挣扎”。
对于购置版权内容的巨额成本，乐视网采取了“直线摊销”，期限长达10年。例如一部1亿元购买的电视剧，按10年直线摊销的话，每年摊掉1000万元。其实第一年这部剧带来的广告收入可能达到2000万，第二年有200万就不错了，过完第三年已没有人记得，但这部剧账面价值仍然高达7000万元，以后7年每年都要摊销1000万。#先甜后苦，只要今天靓，不怕明天死#
直线摊销是乐视网虚增利润的重要手段，副产品是版权内容账面值虚高。到2016年末，乐视网版权内容账面值达50.7亿元，泡沫很多。
2017年，乐视网对版权内容计提23.93亿减值准备，版权内容账面净值跌至28.9亿。
由于乐视网已无力添置影视版权，库存影视内容生产于2017年及更早年份。到2019年，这些内容对用户还有多少吸引力?所以，账面近30亿版权内容有极大泡沫，应全额计提减值准备。
终端及会员业务
其它视频网站“利出一孔”只知广告变现时，乐视网已纯熟地掌握“一鱼多吃”的技能。后知后觉的视频网站刚刚开始懂得用内容吸引付费会员，当年乐视则是先用内容带动智能电视销售，再用智能电视“捆绑”付费会员，可谓棋高三招。
最典型的是 2014年、2015年和2016年。
2014年，乐视超级电视销售150万台，收入27.4亿元，同比增长443.5%;会员付费达到15.3亿元，同比增长288%。与超级电视销售相关的营收为42.7亿元，占全年营收的63%。而广告收入占比仅为23%。
到2016年，乐视模式达到巅峰。
截至年底，智能电视、智能手机等终端产品累计销售达到1000万台。这一年终端销售、会费收入分别达到101亿和56亿，两项收入合计占营收的72%。39.8亿广告收入仅占营收的18%。
别的视频网站辛辛苦苦、花大价钱购买版权内容，只能拿回18元广告费，乐视网却额外拿到72元还把自己包装成“内容+硬件+软件+应用”的“生态化反平台”，市值一度达到1500亿，成为创业板龙头。
“乐视大厦”的基石是网络视频业务，广告业务虽然只占营收的18%，却是整个生态的源头活水。内容失去吸引力，欠款摧毁供应商的信心，终端业务迅速坍塌。2017年，终端销售收入跌75%，会员费收入跌62%。2018年H1，两项收入分别为2.45亿和3.82亿。
2017年9月4日虎嗅文章警告《乐视网核心价值正像冰淇淋一样消融》，14个月后冰淇淋差不多只剩一个空筒。
被用户抛弃、资产泡沫仍达数十亿之巨，乐视网已无抢救或接盘的价值。
尽管在理论上，乐视网的壳还有一定价值。问题这不是一个干净的空壳，而是扔进三四百亿都填不平的坑。
下一个“孙宏斌”、“许家印”在哪里?
