这其实也在另一角度解释了，为什么腾讯视频，不像腾讯音乐那样分拆上市。因为分拆后，腾讯的增值服务数据将非常难看。
以前不明白，腾讯视频明明比爱奇艺好，为啥不上市呢，这个疑问瞬间解释清楚了。
无他，唯遮丑已。
当然，另一方面说明，腾讯业绩的增长发动机引擎，在去年王者荣耀暑假后，已经发生了变化，不再成为集团的发动机，甚至出现拖后腿的情况。这也是与宏观的国家游戏政策，是吻合的。
当然作为投资人，我是非常肯定腾讯在游戏方面统治力，而且认为游戏行业，是文娱行业里的明珠，现阶段的政策，只是特殊情况，不具备长期持续性。
一句话，我个人认为，文娱行业是目前中国社会经济主要高速增长器，无论是电影、游戏还是歌曲，平均估算下来，都可以大致给出两倍GDP年化的增长率。
现阶段游戏，和12、13年的“茅台腐败酒”那时候的氛围，是类似的。
游戏行业，还大有作为。腾讯游戏的衰退，是非市场性的、非产业性本身成长造成的，衰退本身不可持续，但这场游戏版号的风波，持续多久，这个是没法算命的。
三、腾讯增长引擎换了，微信变现时代来临
另一方面，我看到“其他”业务的持续增长，从15Q4的5%左右，持续增长到18Q3的25%。
其他，是指支付、云计算等相关业务。腾讯也首次单独披露云计算，就是因为数据增长比较好看，目前已成为新的增长点。
在过去几年，游戏业务趁着3G、4G时代技术变化，成为拉动增长的关键因子，不过当下已经失效。而围绕着支付、小程序、微信朋友圈信息流广告等微信流量变现，持续增加到25%，成为新的增长引擎。下一季度，将继续拉动公司收入利润增长。
这个过程也是可持续的，微信在变现方面，还大有作为。
因此通过上面分析，我们可以判断，腾讯的增长引擎，发生了变化。游戏增值业务，由于文化政策因素，短期内(多短、持续多久，不敢给出肯定答复)失去了引擎的作用，现阶段由支付、小程序以及云计算，也就是其他业务，成为新的增长引擎。
总结
腾讯的增长引擎，发生了可逆性变化。
由过去的游戏增值，变成了两架车，一是投资收益的变现，大量被投资公司上市，释放一次性公允价值变动带来的收益;另一个是支付、云计算的“其他”快速增长。
而投资收益，绝大部分是来自微信流量池的变现——战略投资，只不过现在是腾讯收获果实的季节;另一方面，支付、小程序等快速增长，更是来自微信流量商业化变现的结果。
微信变现的强度，也许就是腾讯股价的高度。
当然，或许等腾讯这些来自投资的一次性收益释放完毕后，可能游戏行业的政策放松，游戏再一次成为增长引擎，但这是后话。
(也有可能5G、VR等新技术来临，游戏行业又迎来一个增速狂暴期间，犹如过于三年，腾讯在3G、4G来临，端游盛行带来利润暴涨)
