在线K12大班课的续报率普遍约70%-80%，由于统计口径的不同，豹变这里统一按照80%计算。由于一个学员通常只会一年报四个课程，客单价按照1000-1500元算，一个学员带来的最低收入是(1+0.8+0.8²+0.8³)*1000=2952元，最高收入是4428元，毛利率是70%，一个正价课程学员的毛利润在2066元-3099元。
烧钱大战的一个直接结果，是获客成本居高不下。经过这个暑假，已经有玩家的获客成本达到了3000元。而业内的看法是，超过2300元就会亏损。
一位头部公司的内部人士告诉豹变，“获客成本，就是转成正价课学员的成本。从效益即投入产出比看，各家企业在外部平台投放的获客成本都在3000元左右，各家都差不多。根据公式测算，肯定是都赔钱巨亏的，因为临界点是2300元，超过2300元就会陷入永久性亏损。”
前不久公布的数据佐证，疯狂投放已加剧在线教育公司的亏损，2020年第二季度，跟谁学经营亏损1.61亿元，网易有道净亏损2.58亿元。
当然，头部玩家看上去不差钱。据21世纪经济报道，作业帮已完成E轮融资，累计融资额超过18亿美元，猿辅导成立至今融资超过15亿美元，最近又传出即将完成新一轮12亿美元融资。
尽管如此，如果没有拉低获客成本的有效办法，一个可能的结果就是烧钱越多，亏损就越大，后续投资再跟不上，可能就会出现资金链断裂。猿辅导传出即将完成新一轮融资，这距离其完成上一轮10亿美元融资仅过去了5个月。有媒体称，猿辅导迟迟未启动上市或宣布盈利，让人担心高楼越垒越高是否会突然倒塌。
没有任何一家企业能够永远把钱烧下去。
戴威和他的ofo小黄车，就是前车之鉴。
谁是最后的赢家？
在线教育头部玩家的护城河，归根结底还是产品和服务。
出行，烧钱烧出了滴滴。
外卖，烧钱烧出了美团。
在线教育，烧钱能烧出独霸天下的巨头吗?
显而易见，在线教育的护城河与出行和外卖不同。出行和外卖以需求为导向，消费高频、低价，试错成本较低，而在线教育以服务为导向，消费周期长、客单价高，试错成本高。选择跟谁学还是猿辅导，自然跟选滴滴还是哈罗不一样——作为父母，你必须慎之又慎。
在线教育不是一门单纯的生意。学而思、作业帮、猿辅导、跟谁学等四大巨头的烧钱大战，能在一定程度上巩固自身核心优势，保持自身头部地位，但最终决定成败的还是服务和产品。“服务和产品不行，花钱即便能买到用户，也会迅速流失。”一位业内人士告诉豹变。
“形势与环境剧变，但行业的本质没变，课程和服务品质依然是在线教育企业的核心竞争力，头部玩家必须聚焦课程品质、组织打造和技术实力。”一位业内人士向豹变坦承：“我们当然关注增速和规模，但只有效率的提升才能带来健康、持续的增长。"
基于服务，在线教育头部玩家多数选择以“名师授课”为卖点，以免费公开课、低价体验课、正价课的三级转化体系来服务用户。如果能做长久，就是两种模式：A.需要更大、更低价的流量源;B.提高续报率。
好未来在一片血海中拿到了一件“小护甲”。业内人士向豹变透露，在线教育行业今年获客成本在3000元左右，学而思网校由于品牌口碑效应，加上线下学员转线上的效应，获客成本已降至2000左右。但线上课的体验质量一旦跟不上，线下课积攒的“品牌账户”也会陷入只出不进的窘迫。
从流量来源的性价比上，作业帮和猿辅导目前最有优势。以作业帮为例，这家公司加大人才引进和技术投入，互联网产研人员已经近1700名，先后自主研发出作业帮APP、作业帮直播课APP、作业帮口算APP等多款学习产品及家庭教育产品，目前学员规模逼近第一学而思网校。
作业帮宣称暑期业绩67%的正价班新增人次来自于自有流量池，而去年同期这个数据仅仅是53%。拍照搜题、口算批改等辅助工具吸引了大量的用户，作业帮主APP月活超1亿，旗下APP总计月活1.7亿。为帮大家对这个数据有一个概念，我们列一组数据：滴滴出行在今年6月份的月活只有7768万，饿了么的月活是4530万。作业帮庞大的自有流量池以及递增的转化率，说明了这种逻辑是可通行的。即使不烧钱投放广告，也能解决流量端难题。
解决了流量端的难题，剩下的就是续报率。
续报率这个词有点拗口，不如用复购率来描述。和所有的商品、服务一样，高复购率只有两种可能：一是质量远超同类产品，二是能做到极致性价比。对于教育行业来说，又有个特殊性，几乎所有家长都愿意给孩子提供最好的教育产品，所以课程质量才是护城河。
不过，显然，在产品或者课程质量的打造上，在线教育品牌还需付出更大努力。曾有知乎网友爆料，“猿辅导的数学讲师张煜晨应届时高考成绩仅为429分，没有超过天津的二本线，而众所周知天津的二本过线率超过70%”，豹变注意到，在官网的介绍里，这位名师有8年的教龄，而他在2017年才考取教师资格证。
一个个例当然不能说明猿辅导的教学质量有什么问题。但可以反映出一些在线教育的头部品牌仍然是在烧钱获客、砸钱包装名师，在产品打磨上尚需进一步发力。
规模的扩大不会只有甜蜜。烧钱带来用户愉悦的背后，能不能持久是一个问题。在线教育一轮又一轮的“烧钱大战”终局将是什么场面?是最雄厚的资金在一片灰烬中唯一存活，还是带着真正的内容壁垒充满底气地赢得大战?
资本铸造前者，用户等待后者。
