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来源：证券之星
光伏行业眼下正面临巨大挑战，企业亏损面不断扩大的态势尤为突出，“光伏一哥”隆基绿能（601012.SH）难以独善其身。根据1月16日发布的2024年业绩预告，隆基绿能预计2024年归母净利润亏损82亿元到88亿元，对应扣非后净利润亏损83亿元到89亿元。这是公司自2012年以来再度陷入亏损，且创下历史最大幅度亏损。
证券之星注意到，隆基绿能的亏损受多方面因素影响，其中主要是PERC和TOPCon产品价格和毛利率下降、计提资产减值增加所致。当前，隆基绿能BC二代产品产量占比低。按公司规划，BC二代产品今年产能会爬坡，并在2026年真正发挥作用。也意味着，隆基绿能能否依靠BC技术走出亏损依旧留有悬念。当前，光伏行业陷入周期性亏损之中，隆基绿能也放慢了扩产的脚步，其芜湖（二期）年产15GW单晶组件募投项目（下称芜湖二期项目）延期至2026年6月。
01． 连续四季亏损，BC二代产量占比低
前几年，光伏产业链价格高位运行，作为一体化龙头的隆基绿能揽得超百亿利润。2022年，公司实现归母净利润148.12亿元，2023年归母净利润则同比下滑27.41%至107.51亿元。
2024年以来，隆基绿能业绩显著承压，从大赚到大亏，隆基绿能仅耗时一年。2024年前三个单季度，其归母净利润分别亏损23.5亿元、28.93亿元、12.61亿元，合计亏损额高达65.04亿元。根据业绩预告数据估算，隆基绿能第四季度归母净利润亏损额在16.96亿元至22.96亿元，环比三季度亏幅扩大。
对于业绩巨亏的原因，隆基绿能坦言，报告期内，受行业竞争加剧的影响，公司BC二代产品产量占比很低，PERC和TOPCon产品价格和毛利率持续下降，产能开工率受限，技术迭代导致计提资产减值准备增加，参股硅料企业投资收益产生亏损，导致经营业绩出现阶段性亏损。
2024年，与隆基绿能主营产品相关的硅片、组件价格跌幅分别达45%、25%。产品跌价的同时，其产品出货量也在下滑。2024年1-9月，隆基绿能实现硅片出货82.8GW，同比下降4.22%；单晶电池对外销售4.16GW；组件出货量51.23GW（其中BC组件销量13.77GW），同比增长17.7%。由此计算，公司前三季度BC组件的销量占比为26.88%。
证券之星注意到，前期BC技术量产失误已对隆基绿能去年前三季度的业绩产生了不利影响。2024年三季度业绩说明会上，隆基绿能董事长钟宝申表示，一代BC组件产品初期量产交付困难、量产不顺，2023年9月BC量产瓶颈已解决，但后续产生了产销时间不匹配等问题，出现大量BC产品存货，存货减值较大影响了业绩。
对于BC二代产品的情况，隆基绿能在近期的调研活动中表示，公司在2024年10月推出了基于HPBC2.0电池技术的分布式组件产品Hi-MOX10，综合性能较一代BC产品有显著提升。因此，公司计划将HPBC1.0电池产能逐步升级至HPBC2.0，目前已有部分HPBC1.0产线改造至HPBC2.0。
隆基绿能创始人、总裁李振国向媒体表示，今年（2024年）BC二代的产量还很小。2025年产能开始爬坡，年底按照规划会形成50GW的二代产能。明年（2025年）二代产品出货计划应该在20GW-30GW的水平。BC真正发挥作用会在2026年。
当前，BC技术还处于相对早期阶段，目前成本比TOPCon产品略高。钟宝申表示，随着BC生产经验的积累、生产规模的提升，BC产品的降本还有很大空间。在未来的两年内，BC组件和TOPCon组件成本会处在相近的水平。
02． 行业周期性亏损，扩产步伐放缓
根据中国光伏行业协会的预测，2024年我国光伏新增装机量有望达到230GW至260GW。这也意味着，2024年中国光伏新增装机将再创历史纪录。
然而，这并不能改变光伏产业链的亏损现象。李振国表示，2024年光伏行业与以往大不相同，行业出现了供需错配，而且面临着十分严峻的局面。其坦言，最后价格出现崩塌，完全降到成本线之下，这是我们始料未及的。一方面行业里“大干快上”导致资本市场非理性的支持，两三年时间里参与者太多了；另外，光伏行业本身是朝阳行业，大家很看好行业的未来，各地也积极支持等等，多重因素造成了今天这种局面。
中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在2024光伏行业年度大会上曾表示，光伏行业亏损面持续扩大，本次行业波动造成的亏损规模远超以往三次行业波动。
在全行业阶段性亏损的背景下，隆基绿能不得不放缓扩产的进程。
2024年12月10日，隆基绿能发布《关于部分募集资金投资项目重新论证并延期实施的公告》，决定对芜湖二期项目进行延期。
据了解，2022年初，隆基绿能发行70亿元可转债，实际净募集资金共计69.65亿元。募集资金主要用于投资建设西咸乐叶年产15GW高效单晶电池项目、宁夏乐叶年产5GW单晶高效电池项目（一期3GW）和补充流动资金。
2023年5月，隆基绿能将原计划投入宁夏乐叶年产5GW单晶高效电池项目（一期3GW）建设的募集资金10.8亿元，变更用于投资建设芜湖二期项目。但该项目进展缓慢，直至2024年10月31日，该项目尚未投入使用募集资金。
如今，隆基绿能决定在不改变项目投资内容、总额及实施主体的前提下，对芜湖二期项目达到预定可使用状态的时间从2024年12月延后至2026年6月。
隆基绿能解释称，在产业链价格下行的压力下，行业整体开工率不高，全行业已出现阶段性亏损。公司当下若继续推进芜湖二期项目实施，项目收益短期内将存在不确定性。
二级市场上，或受业绩预亏影响，隆基绿能结束了连续多日的上涨行情。截至1月17日发稿报15.2元/股，跌幅1.3%，总市值1152亿元。
