3月22日，港股“股王”腾讯遭到大股东南非报业集团减持1.9亿股，当天股价大跌逾5%，蒸发了2200多亿港元市值。
8月15日晚，腾讯发布今年的中期业绩，由于二季度多项业绩数据不预期，次日腾讯股价以大跌4.76%开盘，当日收跌3%。值得一说的是，这是本周以来腾讯的股价的第5连跌，5日共跌12.6%，市值蒸发了4760亿港币。
从3月21日收盘价461.72港元开始计算，截止到8月16日的收盘价325.8港元，腾讯的股价累计下跌125.72港元，跌幅为29.4%，市值缩水近1.2万亿港元，这什么概念?相当于目前的1个中国平安的港股市值，或者将近3个小米市值!
南方大股东的减持腾讯股份似乎给市场一个暗示，腾讯帝国的股价更快迎来了大转折。
近3个月多以来，南下资金一改此前大量吃进腾讯股票的作风转为甩货式抛售。据Wind数据统计，从5月15日至8月15日的3个月，南下资金共计买入腾讯205.1亿港元，卖出腾讯资金为499.2亿港元，净流出为294.1亿港元。尤其近2周，抛售的资金有不断放大趋势，多日减持数量达到了百万级。
我们不禁要问，到底是什么原因了导致腾讯股价近几个月大幅下挫?
外围交易及核心业务双双不给力
今年上半年，国内去杠杆力度不减。特别是金融去杠杆，导致了货币资金收紧，各类融资渠道受阻，使得上市公司成为违约潮的主力。定向去杠杆让资金面收紧，流动性变差，投资者的风险偏好降低。叠加全球贸易摩擦加剧的风险，多项因素影响到了整个香港交易市场，3月22日以来，恒生指数大幅下跌超13%。从技术线上来说，现在恒生指数已经确认出现死亡交叉，进入了熊市。
从这个外围交易方面来说，也让腾讯的股价承压巨大的下跌压力。除了整个宏观市场环境影响以外，下面将从腾讯“自身”找找原因。
我们会发现自从腾讯公布了一季度业绩之后，南下资金的态度来了一个180度的大转弯。此前市场或许是相信腾讯股价的下跌只是暂时的，有小程序呢，抖音的影响力也是暂时的，总之觉得下跌是难得的加仓机会。
然而，腾讯在5月17日公布了一季度业绩，我们看到游戏业务的增速已经完全跟不上总体营收的增速了，也打醒了这些“聪明人”。南下资金也隐约看到了腾讯帝国的核心游戏业务的”“隐患”，随之便是大规模的恐慌抛售手中的“烫手山芋”。
不过，从事后来看，这一大波南下资金也着实“聪明”。恐慌卖出虽然会割一点肉，但也躲过后续的一波又一波的大幅下跌冲击，因为可怕的二季度业绩已经在路上。
8月15日，腾讯二季度一放榜，让人大跌眼界。据财报显示，二季度的总收入为736.75亿元，同比增长30%，与上一季相比基本持平，营收增速创2015年二季度以来新低。归属母公司净利润为178亿元，同比下滑2%，环比下滑23%，在非通用会计准则下，归属母公司净利197亿元，同比增长20%，环比下滑8%。
业务分开来看，腾讯游戏业务二季度营收252.02亿元，同比增长6%，环比下降12.4%;其中智能手机游戏业务环比下降幅度达到了19%。社交媒体业务二季度营收168.67亿元，同比增长30%，环比下降6.8%。广告业务收入的增速，也出现了明显的下滑。
另外，在QQ和微信两大社交平台方面，二季度，QQ月活持续减少，同比降幅有所收窄;微信月活为10.58亿，同比增长9.9%，这也是近年来微信月活同比增速首次下降到个位数。
我们从财报数据中，看到最扎眼的就是多项业务指标“下滑”。
不仅如此，游戏行业监管的趋严对于腾讯来说，更是雪上加霜。据彭博社消息，中国监管机构已经冻结了网络游戏版号和备案的审批，全球最大的游戏市场陷入乱局。在线游戏、手游和单机游戏都受到了影响。此举引发了整个行业的震荡，从网络巨头腾讯控股到小开发商都在等待审批。
该来的总是要来，我们已经从腾讯身上看到了“溃败”的影子。
深层次因素：社交生存之本，开始动摇
糟糕的香港交易市场以及本身业务增长不及预期的因素，当然是股价下跌最为直观的因素。不过，这不是股价持续暴跌最为核心最为根本的逻辑。下面，我们将从更为深层次的因素去探讨腾讯的“隐忧”。
首先，对于互联网公司来说，人口红利将消失殆尽。2018年上半年，中国整个互联网活跃用户规模仅仅增长了2000多万，不再是以往的动不动就上亿的增量了。这也表明移动互联网进入了存量竞争的时代，互联网公司之间的竞争会越来越激烈，你增加的份额就是别人减少的份额。
那么在存量时代，巨头之间的竞争无疑是用户时间的竞争，因为时间即流量，流量即财富。
从去年开始崛起的头条系旗下的抖音无疑是腾讯的心头大患。目前，抖音用户数已经达到了5亿人次，日均活跃量已经超过了1.2亿人次。令人惊讶的是，抖音的日活用户量从4000万到1亿仅仅用了2个月时间，成为一个现象级产品。抖音无疑是从巨头竞争的缝隙中闯出来的一匹大黑马，成为继微信、QQ之后的又一流量黑洞。
抖音这一类的短视频APP常常被人视为下班后的娱乐手段。并且还具备了较为强大的社交属性。用户可以跟主播互动评论、拍摄15秒内的短视频进行分享交流，这都是社交的一面。可以说，抖音是具备了娱乐和社交两方面属性，戳中了用户的基本需求。这也是抖音能够快速崛起的根本所在。
对于如今的多数年轻人来说，工作和生活是分开对待的。当下班后，打开微信，便是工作;打开抖音，便是生活。大多的年轻人选择了生活，刷起了抖音。用抖音这一类娱乐社交软件的时间多了，当然用微信及QQ等即时通讯的时间相对就会减少。
现在，用户单日使用APP的平均时间为5小时。即时通讯占据了最多的时间，其次是在线视频，再是短视频。从变化的趋势上看，即时通讯从2017年6月至今年6月下降了近6%至30.2%，而短视频则是从2%猛增至8.8%。这是两个变化最为明显的子板块。
另外，我们从另外一个角度来对比。使用腾讯系的时间占比从2017年的57.8%骤减至47.7%。而头条系(包括今日头条及抖音等)从3.9%增长到了10.1%。其他百度系、阿里系、新浪系等变化都不大，这说明头条系几乎都是从腾讯系中抢走了用户时间。
