一份来自知名做空机构浑水的报告，让低迷已久的中概股市场再起波澜。
“这是一个巨大的骗局，就像瑞幸一样。”在报告中，浑水直指贝壳找房“涉嫌系统性欺诈”。12月16日晚，纽交所开市前不久，这份做空报告迅速流传。
对此，贝壳表态强硬，当晚发文“回击”，称“确保财报数据的真实性和规范性，欢迎各种调查，但坚决抵制任何机构的恶意做空行为”。值得注意的是，贝壳还“正面硬杠”浑水，称将在24小时内针对报告内容逐一拆解回复。
贝壳找房董事长兼CEO彭永东说，自己快速看了看做空报告，“标题挺夸张也很吸眼球，但在内容上，估计是对(贝壳)模式不太了解而闹出诸多笑话”。他在社交平台上转发贝壳的“反击”声明时，附言称：“贝壳的价值观有一条就是诚实可信，我们不走捷径。”
12月17日傍晚，贝壳官方如期发文，称该报告毫无事实依据，存在大量事实错误、未经证实的陈述以及误导性猜测和解读。报告也显示出浑水对中国的房产交易行业缺乏基本的认知。贝壳表示，董事会已授权独立审计委员会对浑水报告中的主要指控进行内部审查。
裁员风波，业绩亏损，市值腰斩，“反垄断”质疑……而今，备受市场洗礼的贝壳再迎“做空”打击。受其影响，贝壳股价遭遇“巨震”。“做空”当日，贝壳美股盘前一度大跌超10%，不过开盘后贝壳股价逐步企稳，甚至一度拉升涨超14%，后回落至开盘价以下。总体来看，贝壳当日股价震幅达20%，收盘下跌1.98%，报18.31美元/股，总市值218亿美元。
贝壳是中国目前最大的房屋交易和服务平台。过去一年来，房地产市场整体低迷，贝壳遭遇“寒流”持续冲击。作为产业互联网的重要参与者，跟其他中国互联网公司一样，深耕居住领域的贝壳也正经历自身增长与平台转型的阵痛期。
一个更为广泛的时代大背景是，中国互联网行业的发展正在进入一个新阶段。对贝壳这样同时具备平台属性、科技属性、互联网属性的海外上市公司来讲，困难与挑战前所未有。而“住”这块万亿大蛋糕，正受到越来越多互联网巨头的垂涎。
正如老虎国际资深分析师昱恺对记者所言，贝壳所面临的是如何实现高增长以及如何将增长落地的问题。从这个角度讲，包括阿里、腾讯在内的互联网公司都在直面这样的挑战。“所以这些挑战不仅仅是给贝壳的，而是给中国整个互联网企业的。”
贝壳强势“反击”浑水做空
浑水做空贝壳的报告焦点，指向贝壳的交易量、门店数量和中介数量，称其存在虚报问题。浑水还表示，贝壳在公司财报电话会议上经常重复的口头禅是“做难而正确的事”，事实并非如此。“我们发现了贝壳大规模欺诈行为，包括一项看似旨在掩盖欺诈性收入的虚假收购。”
“我们估计其(今年)第二季度和第三季度的收入数据被夸大了77%-96%。新房总交易额被夸大126%，存量房交易额被夸大33%。”浑水称，通过对贝壳门店的初步尽职调查(包括实地采访和实地考察)和对调查结果进行抽查，从而证实了这些差异。
12月17日晚，就浑水的做空内容，贝壳发布了一份详细回应，就新房交易GTV和收入、存量房交易GTV和收入以及门店数和经纪人数均作出了解释。贝壳指出，关于新房交易GTV和收入，浑水抓取交易量数据的方法是错误的，其对于贝壳的新房交易GTV和收入的计算存在严重遗漏。
声明还称，对于存量房交易GTV和收入，浑水抓取的交易量数据严重失实且存在遗漏。它的数据并非来自于公司的真正数据。同时，浑水并未使用贝壳真正的存量房套均价，而是选取了来自CRE的外部套均价格进行模糊替代。
贝壳表示，报告关于公司的其他指控，包括收购、研发费用，也是没有根据的，因为它们基于不完整的数据、错误的估算方法、没有依据的推测以及对行业实践的错误理解。贝壳董事会已授权独立审计委员会对浑水报告中的主要指控进行内部审查，并由审计委员会聘请的独立第三方顾问提供协助和建议。公司将在适当时候提供内部审查的最新信息。
附“声明”全文：
贝壳关于浑水做空报告的详细回应
科技驱动的新居住服务商贝壳找房针对浑水公司在一份报告中的指控，于今日发布以下声明。
周四，浑水公司发布了一份针对贝壳的做空报告。根据对报告的初步审阅和评估，公司认为该报告毫无事实依据，存在大量事实错误、未经证实的陈述以及误导性猜测和解读。报告也显示出浑水对中国的房产交易行业缺乏基本的认知。
关于新房交易GTV和收入。浑水抓取交易量数据的方法是错误的，其对于贝壳的新房交易GTV和收入的计算存在严重遗漏。我们提供新房交易的通路有四条：一、链家门店;二、平台连接门店;三、新房销售团队;四、其他销售渠道。而在其报告中只计算了第一、二种方式，却遗漏了第三、四种方式。不仅如此，在估算第一、二种通路的GTV和收入上也有明显的问题。公司重申此前披露内容的准确性。2021年第二季度和第三季度，公司的新房交易GTV分别为4983亿元和4101亿元。第二季度和第三季度新房费率分别为2.79% 和2.77%。二季度和第三季度的新房交易服务收入分别为139亿元和113亿元。同时，第二季度和第三季度向新房收入回款分别为138亿元和148亿元。
关于存量房交易GTV和收入。浑水抓取的交易量数据严重失实且存在遗漏。它的数据并非来自于公司的真正数据，所以其计算的存量房交易GTV和收入都是错误的。同时，浑水并未使用贝壳真正的存量房套均价，而是选取了来自CRE的外部套均价格进行模糊替代。同时，它利用5月25日到8月8日这76天收集的数据来模拟公司整个2021年第二季度的GTV的做法，存在很强的主观臆断性及误导性。比如，为反映市场的波动情况，浑水在模拟二季度二手房交易GTV时将数值上调了9.66%。实际上，由于市场下行影响，公司存量房交易GTV在第三季度较第二季度下降42.0%。如公司此前披露，2021年第二季度和第三季度公司存量房交易GTV分别为6,520亿元和3,782亿元。第二季度和第三季度存量房交易服务收入分别为96亿元和61亿元。
关于门店数和经纪人数。报告中提到的贝壳门店数和经纪人数的衡量方法存在比较明显的瑕疵。这是由于它的信息源是不完整的。贝壳App首页“找经纪人”功能无法找到新房专岗经纪人，这一类经纪人可以在 “新房”频道的子页面里找到，显然浑水并未意识到这一点。同时，在此频道中的新房经纪人有权利选择不对外展示自己。因而，在计算门店总数时，浑水通过“找经纪人”功能里抓取门店数据的方法存在明显缺陷。
报告关于公司的其他指控，包括收购、研发费用，也是没有根据的，因为它们基于不完整的数据、错误的估算方法、没有依据的推测以及对行业实践的错误理解。
贝壳董事会已授权独立审计委员会对浑水报告中的主要指控进行内部审查，并由审计委员会聘请的独立第三方顾问提供协助和建议。本公司将在适当时候提供内部审查的最新信息。
贝壳重申，公司一直并将继续致力于保持高标准的数据完整性、公司治理和内部控制，以及遵循美国证券交易委员会和纽约证券交易所适用的规则和规定进行透明和及时的披露。
2020年年初，浑水转发了一封针对瑞幸的匿名做空报告，称在瑞幸6.45亿美元的IPO之后，该公司从2019年第三季度开始捏造财务和运营数据，已经演变成了一场骗局。两个多月后，瑞幸公告承认虚假交易。2020年10月，瑞幸咖啡从纳斯达克退市。
在多位行业人士看来，此次浑水针对贝壳的做空报告“有失水准”。券商和产业研究人士也给出了看多贝壳的观点。
协纵策略管理集团联合创始人黄立冲表示，在美国，无论是做空还是做多，都是一种合法的投资模式。浑水是做空投资的独立研究机构，主要服务进行做空投资的投资者，给他们提供做空的理由和逻辑，投资人从专业角度自行分析是否愿意相信。
“(做空)在美股市场不存在恶意和不道德，只是企业一般肯定是不喜欢的。”黄立冲对记者强调称。
